本文摘要：交易员们押注，随着债券供应减少，收益率曲线将平缓　　各国中央银行有可能谋求更进一步减缓债券出售速度　　全球主要央行出售债券的速度还过于慢，未来几个月将有将近1万亿美元的新主权债券找寻买家。

交易员们押注，随着债券供应减少，收益率曲线将平缓　　各国中央银行有可能谋求更进一步减缓债券出售速度　　全球主要央行出售债券的速度还过于慢，未来几个月将有将近1万亿美元的新主权债券找寻买家。　　根据彭博计算出来，在英国、加拿大、澳大利亚，政府为筹措抗疫救助资金而发售的大量新债将多达央行的购债市场需求，市场面对债券洪水泛滥的局面。美国和日本某种程度也经常出现了央行购债慢于政府发债速度的情况，对短期债券的出售偏爱可能会使长年债券收益率下跌失控，从而对倚赖宽债市场的养老基金和寿险公司导致伤害。

　　相比之下，欧洲大部分国债将从欧洲央行的出售中获益，担忧债券收益率攀升的投资者也许可以在欧洲寻找最佳避风港。　　在大量新债涌进前，央行的持续降息和不断扩大资产出售计划相当严重阻碍了投资策略。诚然，每年投资者不会从市场出售数千亿美元债券，但是在这个一些人指出央行不会获取几乎反对的时代，上万亿美元的债券供应不足凸显传统投资者对于期望为创纪录抗疫计划筹资的政府而言是多么最重要。

　　除了将被央行出售的债券外，预期发售的债券还将清净剩下9800亿美元，以下是全球主要市场在今年下半年的供需动态。　　美债的绝望　　单是美国国债市场，在截至12月31日的六个月内，债券的净供应量就将多达1万亿美元。策略师预测，其中国库券较较少，更好的是中长期债券。　　到目前为止，美国国内买家依然在为美债市场获取反对。

但是，其中一些最忠心的投资者或许在这个最必须他们的时想脱身而去了。养老基金一般来说不会出售美国国债以给定其长期负债，可是自2月以来，他们对作为长年国债替代品的本息分离出来债券的持有人量仍然在上升。　　考虑到这一点，押注收益率曲线平缓（当较长期限债券的收益率比短期债券的收益率下降更加慢）沦为了一种风行的交易策略。　　尽管如此，近期的30年期国债拍卖会依然坚如磐石，还包括外国银行在内的非间接投标者售予了72%，刷新最低纪录。

　　摩根大通的Jay Barry预计下半年美国国债供应量将减少35%，并预示“一定的市场需求缺口”，其建议投资者考虑到增大对收益率曲线平缓的押注，指出5年期和30年期国债收益率差距还不会不断扩大。　　然而，华尔街的其他人士警告说道，鉴于美联储有可能在最先在本月提升出售国债的速度，甚至缩短出售的久期，收益率曲线更加有可能趋平，长年债券收益率漆上升。　　“美联储的对国债市场的允诺过去、现在、未来不会仍然不存在，” Potomac River Capital的首席投资官Mark Spindel回应。

“长年国债看上去有吸引力，而且应当可以维持一段时间。”　　蓬勃的欧洲　　欧洲的情况和美国几乎有所不同。据美国银行策略师Erjon Satko称之为，从6月30日到今年年底，欧元区政府债券的发售规模应当不会比欧洲央行的资产出售计划额度和投资者归还量较低2220亿美元。　　他在近期一份报告中回应，这对于欧债市场是个好消息，一些债券的展现出有可能优于其他同类债券。

　　但法国兴业银行的利率策略师Jorge Garayo指出，德国国债的涨势有可能遇挫，下半年该国将发售1500亿欧元债券，数量多达地区内其他国家，其中大量债券期限在7年以上，这有可能推高较长年债券的收益率。　　NatWest Markets的策略师Giles Gale在给客户的报告中写到，10年期德国国债收益率将在下半年升到零线上方，低于目前大约胜的0.45%的水平。　　日本收益率曲线平缓　　日本为收益率曲线平缓化发展建构了几近极致的条件。风险资产结实、较低汇率对冲成本推展资金涌进海外、创纪录的10年和30年期国债发售，以及央行对短期债券的出售减少造成短期和中长期债券的收益率劣不断扩大。

　　在30年期国债发售前夕，5年期和30年期国债收益率差于7月2日升到将近一年高点。虽然不存在忧虑情绪，但市场对国债发售仍然号召冷淡，对收益率市场需求饥渴的保险公司和养老基金都参予了股份。　　Nissay Asset Management的固收部门总经理Eiichiro Miura回应，“寿险公司有可能之后定期出售超强长年国债，但他们没什么理由减缓出售步伐或在前期集中于购债”。

　　日本央行行长黑田东彦近期的评论也将反对这一点。在上周的政策会议上，黑田东彦申明有适当保持收益率曲线平稳，超强长年债券收益率过较低不会产生问题。

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